12月5日，碳化硅外延片廠商天域半導(dǎo)體正式登陸港股市場。此次IPO，天域半導(dǎo)體以58港元/股的價格發(fā)行3007.05萬股新股，募資17.44億港元。其在招股階段引入廣東原始森林及廣發(fā)全球，以及Glory Ocean Innovation Limited兩家基石投資者。

上市首日，天域半導(dǎo)體開盤后跌破發(fā)行價，截至午間休盤，天域半導(dǎo)體股價報43.52港元/股，較發(fā)行價跌24.97%，總市值為171.15億港元。

天域半導(dǎo)體于2009年1月7日在廣東東莞成立，總部位于東莞松山湖國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。此外，天域半導(dǎo)體曾與2023年6月向深交所提交創(chuàng)業(yè)板上市申請，但在2024年8月選擇終止上市申請。

天域半導(dǎo)體是中國首批技術(shù)領(lǐng)先的第三代半導(dǎo)體公司之一，主要專注于研發(fā)、量產(chǎn)及銷售自主研發(fā)的碳化硅外延片。據(jù)弗若斯特沙利文資料，中國碳化硅外延片市場競爭高度集中，按2024年收入計，前五大參與者占據(jù)總市場87.6%的份額。以2024年全球市場中自制碳化硅外延片所產(chǎn)生的收入及銷量計，天域半導(dǎo)體是中國第三大碳化硅外延片制造商，市場份額分別為6.7%(以收入計)及7.8%(以銷量計)。

天域半導(dǎo)體發(fā)展過程中，得到了諸多機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。招股書顯示，自2021年以來，天域半導(dǎo)體完成5輪增資及2輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，吸引了包括華為哈勃、比亞迪、尚頎資本、大中實業(yè)、春陽投資、復(fù)樸投資、中國-比利時基金等眾多機(jī)構(gòu)的加持。在上市前，天域半導(dǎo)體已累計融資超15億元，按照最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格，天域半導(dǎo)體的投后估值已超過150億元。

IPO前，李錫光以其個人身份直接控制約29.05%的權(quán)益并透過鼎弘投資間接控制約5.58%的權(quán)益、潤生投資間接控制約3.19%權(quán)益及旺和投資間接控制約2.33%的權(quán)益；由歐陽忠以其個人身份直接控制約18.21%的權(quán)益。IPO后，李錫光持股為26.8308%，歐陽忠持股為16.8146%，李玉明持股為8.2258%，莊樹廣持股為7.1553%，華為旗下哈勃科技持股為6.0651%，鼎弘投資持股為5.1554%，袁毅持股為3.5746%，潤生投資持股為2.9459%，旺和投資持股為2.1488%，大中實業(yè)持股為1.8942%，莞順投資持股為1.4738%，尚頎匯鑄持股為1.4155%，比亞迪持股為1.3889%。

招股書顯示，天域半導(dǎo)體收入主要來自銷售自制4英吋、6英吋及8英吋碳化硅外延片及提供與碳化硅外延片相關(guān)的若干增值服務(wù)。2022年、2023年、2024年及2025年前5個月，天域半導(dǎo)體營收分別為4.37億元、11.71億元、5.20億元及2.57億元；年內(nèi)利潤分別為0.03億元、0.96億元、-5.00億元及950萬元；毛利率分別為20.0%、18.5%、-72.0%及22.5%。同期的研發(fā)費(fèi)用分別為0.29億元、0.55億元、0.61億元及0.20億元。

其中2024年虧損劇增，毛利率為負(fù)的原因，主要是由于年內(nèi)錄得存貨撇減撥備而產(chǎn)生毛損及其碳化硅外延片售價下降，以及各種開支增加所致。

按具體產(chǎn)品線劃分，2022年、2023年、2024年及2025年前5個月，天域半導(dǎo)體絕大部分的收入來自銷售自制6英寸碳化硅外延片，其營收占比分別為88.6%、95.5%、87.7%及61.5%。自今年以來，天域半導(dǎo)體8英寸碳化硅外延產(chǎn)品開始規(guī)模供應(yīng)，今年前五個月的收入為6396萬元，營收占比為24.9%。

此次IPO，天域半導(dǎo)體計劃將募集資金用于未來五年內(nèi)擴(kuò)張公司的整體產(chǎn)能、提升公司的自主研發(fā)及創(chuàng)新能力、戰(zhàn)略投資及/或收購、擴(kuò)展公司的全球銷售及市場營銷網(wǎng)絡(luò)及營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

據(jù)招股書，就2024年中國市場產(chǎn)生的收入及銷量而言，天域半導(dǎo)體以收入及銷量計的市場份額分別為30.6%及32.5%。以2024年來自全球市場的收入及銷量計，公司亦是中國第三大碳化硅外延片制造商，以收入及銷量計的市場份額分別為6.7%及7.8%。

外延片是生產(chǎn)功率半導(dǎo)體器件的關(guān)鍵原材料。與硅等傳統(tǒng)半導(dǎo)體材料比較，碳化硅（作為第三代半導(dǎo)體材料之一）具有顯著的性能優(yōu)勢，更適用于高壓、高溫及高頻率環(huán)境。透過切割、研磨及拋光碳化硅襯底（公司產(chǎn)品的主要原材料），即可獲得用于生長外延層、同時具備特定晶面以及適當(dāng)電學(xué)、光學(xué)和機(jī)械性能的單個外延片。通過外延工藝，可在外延片上生長出特定的單晶薄膜。

于往績記錄期間，天域半導(dǎo)體的收入主要來自銷售自制4英吋、6英吋及8英吋碳化硅外延片及提供與碳化硅外延片相關(guān)的若干增值服務(wù)。公司分別于2014年及2018年實現(xiàn)4英吋及6英吋碳化硅外延片的量產(chǎn)，及于2023年擁有量產(chǎn)8英吋碳化硅外延片的能力。截至2025年5月31日，公司6英吋及8英吋外延片的年度產(chǎn)能約為420,000片，這使公司成為中國具備6英吋及8英吋外延片產(chǎn)能的最大公司之一。

憑借在商業(yè)管理領(lǐng)域的深刻見解，天域半導(dǎo)體擁有符合行業(yè)需求的既定業(yè)務(wù)模式。公司關(guān)注從事電動汽車、電力供應(yīng)及軌道交通等產(chǎn)業(yè)的不同下游客戶的需求，包括碳化硅外延片的規(guī)格、性能及成本要求有所不同，其受技術(shù)工藝、器件產(chǎn)品性能、市場定位及成本控制等因素的影響。

為解決該等不同需求，公司主要通過提供定制產(chǎn)品向目標(biāo)客戶直銷。公司根據(jù)預(yù)計銷量采購原材料，并適當(dāng)儲備，制定相應(yīng)的生產(chǎn)計劃。該方法有效提高了公司管理采購及存貨的能力。

作為第三代碳化硅半導(dǎo)體材料的頂級供應(yīng)商，天域半導(dǎo)體受益于中國及全球新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)近年來的迅速發(fā)展，導(dǎo)致產(chǎn)品出貨量顯著增加。于往績記錄期間，公司的銷量（包括自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片）由2022年的44,515片增至2023年的130,702片，但降至2024年的78,928片，主要由于全球貿(mào)易摩擦導(dǎo)致海外銷量減少導(dǎo)致市況變動所致。公司的銷量（包括自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片）由截至2024年5月31日止五個月的37,391片增至截至2025年5月31日止五個月的77,709片。

財務(wù)方面，天域半導(dǎo)體的收入由2022年的4.37億元(人民幣，下同)增至2023年的11.71億元，后降至2024年的5.20億元。公司的凈溢利由2022年的280萬元激增至2023年的9590萬元。然而，公司于2024年錄得凈虧損5.00億元，主要由于受暫時供過于求導(dǎo)致碳化硅外延片價格下跌趨勢的影響，公司年內(nèi)錄得存貨撇減而產(chǎn)生毛損。

截至2025年5月31日止五個月，盡管公司的收入由2024年同期的2.97億元減少至2.57億元，但截至2025年5月31日止五個月，公司于2024年錄得的毛損及凈虧損狀態(tài)已轉(zhuǎn)為毛利及凈溢利狀態(tài)，毛利為5776.5萬元。其中，公司截至2025年5月31日止五個月的凈利潤包括1500萬元的政府補(bǔ)助。

中國碳化硅外延片市場的競爭高度集中，前五大參與者占據(jù)總市場85.0%的份額（以2023年在中國產(chǎn)生的收入計）。為從頂尖市場參與者中脫穎而出，公司在產(chǎn)品質(zhì)量、滿足客戶需求的能力、供應(yīng)鏈及銷售渠道、定價及公司的經(jīng)驗及聲譽(yù)方面面臨激烈競爭。

招股書顯示，天域半導(dǎo)體相信，公司競爭對手進(jìn)入碳化硅外延片市場的門檻較高，其中包括足夠的行業(yè)專業(yè)知識、充足的資源、先進(jìn)的技術(shù)、穩(wěn)固的銷售與供應(yīng)渠道。董事認(rèn)為，公司將通過加強(qiáng)及發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢，來保持公司相對于其他競爭對手的競爭力及公司的市場地位。

弗若斯特沙利文告知公司，可再生能源、電力電子、汽車及電信等下游行業(yè)對高性能碳化硅功率半導(dǎo)體的需求將持續(xù)推動碳化硅外延片的市場需求。

具體而言，隨著技術(shù)進(jìn)步及市場需求的增長，8英吋碳化硅外延片因其更高的產(chǎn)出率、更低的邊損及更佳的器件性能，取代4英吋及6英吋碳化硅外延片，逐漸成為行業(yè)新焦點(diǎn)。

此外，近年來，包括中國政府在內(nèi)的世界各國政府不斷頒布與碳化硅外延片相關(guān)利好政策。展望未來，弗若斯特沙利文預(yù)期會有越來越多的下游客戶將下達(dá)訂單，需要大量8英吋碳化硅外延片。

因此，天域半導(dǎo)體認(rèn)為碳化硅外延片行業(yè)前景廣闊，其需求將從4英吋及6英吋轉(zhuǎn)向8英吋外延片，公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)及財務(wù)狀況于可預(yù)見未來將得到改善。

作為東莞乃至大灣區(qū)罕見的半導(dǎo)體獨(dú)角獸。天域半導(dǎo)體身后聚集了一個亮眼的投資人陣容，包括華為哈勃、比亞迪等赫赫有名的產(chǎn)業(yè)資本，還有不少政府背景基金的身影。2023年12月，天域半導(dǎo)體完成約12億元的戰(zhàn)略融資，本輪融資由中國-比利時基金、廣東粵科投、南昌產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、嘉元科技、招商資本、乾創(chuàng)資本等投資。

此次IPO，天域半導(dǎo)體以58港元/股的價格發(fā)行3007.05萬股新股，募資17.44億港元。天域半導(dǎo)體擬按以下方式動用所得款項凈額：約62.5%預(yù)計將于未來五年內(nèi)用于擴(kuò)張公司的整體產(chǎn)能，從而提升公司的市場份額及產(chǎn)品競爭力；約15.1%預(yù)計將于未來五年內(nèi)用于提升公司的自主研發(fā)及創(chuàng)新能力，以提高產(chǎn)品質(zhì)量及縮短新產(chǎn)品的開發(fā)周期，從而更迅速地回應(yīng)市場需求；約10.8%預(yù)計將用于戰(zhàn)略投資及/或收購，以擴(kuò)大客戶群、豐富公司的產(chǎn)品組合及補(bǔ)充公司的技術(shù)，從而實現(xiàn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展策略；約2.1%預(yù)計將用于擴(kuò)展公司的全球銷售及市場營銷網(wǎng)絡(luò)；及約9.5%預(yù)計將用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。